稳固基础理论认为一切投资对象都存在某种内在价值,可以通过分析现状和预测未来进行确定。以稳固基础理论为基础诞生了股市基本分析学派,这是当前各国证券市场的主流投资理论。基本分析学派又可以分为价值型(value stock)投资和成长型(growth stock)投资两个流派。前者认为投资者选择股票是为了取得现金股利,股票的内在价值是未来现金流的贴现,威廉姆斯提出的贴现现金流量模型是价值投资理论的典型代表。成长型投资理论认为上市公司主营业务和利润的增长意味着股价的上升,购买股票的目的是为了获得资本利得(价差),而非红利。成长型投资者将行业公司调研预测上市公司未来收益作为股票投资的主要依据。

    中国证券市场目前盛行的"价值投资"理念存在着不少误解:

    1)有的投资者谈的是价值投资,心中想的则是规范化投资。事实是,只要不违法、违规,任何投资理念指导下的投资行为都是规范化投资,因此价值投资同规范化投资不能划等号。2)有一大批投资者在谈到价值投资时,首先想到的是大盘蓝筹,实际上大盘蓝筹由于良好的流通性,国外都有一定的流通性溢价,并不一定价值低估,也不意味着较高的现金回报率。如果说接近的话,投资大盘蓝筹更接近于指数化投资理念。3)更多的投资者所谈的价值投资实际上是成长型投资。其实美国的漂亮50不是价值投资,而是成长型投资,中国2003年的"五朵金花"也不是价值低估或高现金分红回报的行业,而是以汽车、钢铁、银行等为代表股票业绩大幅提升的五个高速成长的行业。去年基金倡导的所谓价值投资实际上是成长型投资。目前上述行业的估值水平实际上已经低于去年行情启动时的估值水平,所以大家并不看好,因为成长性不如2003年,尽管其市盈率还是相当低。

    在虚拟经济领域,价值的概念永远是相对的,把所有上涨的、规范的、流通性好的都笼统的称为价值投资,不仅反映了我国证券投资者在投资哲学方面的一知半解,而且会导致为"唯价值论"以及与国际接轨的盲目性,影响我国证券市场的健康发展。所以有必要作出澄清,在中国,只有成长型投资才能扛起主流投资理念的大旗。

    2001年以来,做庄时代结束以后,很多中国投资机构都在争论"到底是集中投资好,还是组合投资好",仿佛所谓盈利模式和投资策略只包括集中投资(做庄)和组合投资两种。现在这样肤浅的争论已经不见了,因为市场走过了那样浅薄的阶段。现在又开始进行到底是价值投资好,还是非价值投资好的争论,这是另一种浅薄,因为多数参加争论的人连价值投资的概念都没有搞清楚,更没有对基础投资哲学进行过研究。