2005年第一个交易日出现长阴破位的走势,这多少出乎了投资者的预料。那么,究竟是什么原因导致空方在新年第一个交易日如此大开杀戒呢?

    为何做空石化股

    与上涨品种相比,新年首日的杀跌动力更为清晰。首当其冲的就是以扬子石化、上海石化、齐鲁石化为代表的石化"三剑客",其中扬子石化、上海石化分别以441手、710手跌停开盘,给市场带来巨大的做空动力。虽然随后巨量涌出一度打开跌停,但弱势格局已经形成,随着齐鲁石化继续接力,直至跌停报收,石化股成为昨日盘面****的空头。

    从基本面分析,促使石化股在新年第一个交易日大幅做空的因素主要有三个:

    一、石化系统内利润再分配。中国石化集团从1月2日起再度调整旗下产品价格,其中汽油每吨下调150元,柴油每吨下调150元,石油每吨上调450元。虽然这是集团的内部调整,属于系统内利润再分配,但是对于几个非一体化石化类上市公司来说,调价对它们的业绩增长还是有明显影响的。原油价格上升,直接加大成本,石化行业的景气度正从石化化工向炼油转移,对于扬子石化等几个炼油优势不明显的公司来说,行业周期的压力越来越明显。

    二、所得税税率也是一个重要冲击因素。最值得注意的就是齐鲁石化所得税率的调整,这也是该股持续走弱的重要原因。据预测,税率的调整将使齐鲁石化每股收益水平可能下调20%左右,业绩下降自然促使股价估值下移。在税率上,除中国石化(平均30%)影响不大外,上海石化、扬子石化的所得税率均为15%,市场自然担心税收政策可能调整所带来的影响。

    三、此外,中国石油预期在今年内发行A股也是促使石化股重心下移的一个重要因素。作为一个更具综合优势的资源型石油化工类公司,中石油的加盟也会动摇原有石化股中长期持股的信心。

    不过,我们也应注意到,石化行业的行业景气毕竟还在延伸,至少还看不到明显下降之前,股价持续下跌的动力是不足的。而且中国石化的一体化优势非常突出,公司价值仍然没有被市场充分认识。目前股价已到前期底部形态颈线位置,技术上已处于十分敏感状态,受基本面的支持该股反而有机会成为石化板块中的一个多头突破口。

    谁是空方同盟军

    除石化板块外,新年首日做空明显的还有汽车板块。在大盘持续弱势下,长安汽车、江铃汽车的双双跌停也加大市场做空气氛。

    国内汽车业已渐渐与国际接轨,一轮更激烈的竞争正在展开,国内汽车产业的一轮大规模购并已成为必然趋势,这对于发展中的汽车产业并不是坏事,但由于轿车价格的持续下挫,市场显然对相关汽车股已失去了持有的信心。可以说,汽车股正进入寒冬。汽车股价格清楚地反映了该行业基本面的动向,股价纷纷创出新低甚至历史新低,一汽夏利股价已经与"ST"接轨了,其它汽车股通过轮番杀跌也已进入低价股行列。

    然而,疯狂杀跌的另一面则是股价的提前见底。2002年底市场普遍不看好汽车股,但就在那时汽车股见底了,而且有了2003年的强劲表现；当大家都给予乐观预期的时候,2004年却成为汽车板块的"滑铁卢"。从这个角度来看,2005年或许又是汽车板块的一个转折点。

    新年首日透露出什么

    从历史经验看,首日表现较好的品种往往意味新一年的热点导向,特别是有明显板块效应的时候更加有效。

    如1997年初深发展、四川长虹等绩优股率先强势上攻,成功向上突破高位整理平台,随后引发绩优股大行情；2000年初的上海梅林率先强劲涨停,拉开了一轮狂炒网络科技股的序幕；2003年初中国联通、中信证券等大盘股的强劲拉升,也确定价值投资理念的形成,成为2003年后的主流热点。

    从某种角度上讲,2005年的开局显然是平淡的,但必须指出的是,在大盘大幅下挫的背景下,一批具有核心竞争优势的科技股却表现出色,如东方明珠、海虹控股、中视传媒、博瑞传播、航天电器等,这也是去年底以来持续走强的群体,它们开始摆脱大盘股指的牵制反复转强。科技类股票的走强会否意味着今年是科技大年?我们不妨拭目以待。

    一根新年中阴线放大了市场做空气氛,虽然目前难以看到上涨的理由,但正所谓置之死地而后生,沪深股市也将如此。不管怎么说,从整体估值上看,目前沪深两市的估值水平并不高,特别是相对于历史走势来说,当前位置对于增量资金来说已具有相当吸引力。

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来源：上海证券报 广东证券 张德良