2008年将成为化解矛盾，纠正失衡的一年。由于货币政策、汇率变化的方向都趋于收缩，内需将因政策支持出现加速上涨。流动性充裕格局仍然存在，温和通胀的趋势已经形成。调整经济的政策因素和外部环境因素，将使明年经济增速放缓。

因此我们公司分析师团队认为，受益于人民币升值的房地产、银行、航空等行业将呈现比较明确的投资机会。受益于内需启动和温和通胀的消费型行业，将构成内需投资的主要线索。看好食品饮料、汽车、医药、航空运输、零售、旅游等行业。同时，奥运主题、节能环保、国资整合主题也有交替表现机会。

奥运概念：奥运会之前，是整个奥运会景气的高潮期。实证研究表明，资本市场能够反映这种景气，1964年以来7个奥运会主办国的资本市场数据显示，奥运会前一年和奥运会当年，股票指数涨幅会较历史平均回报提高，存在明显的超额收益。目前距离2008年北京奥运会开幕还不到一整年的时间，我们应该把握好与奥运主题相关的行业与上市公司的投资机会。
　　首先是北京甚至环渤海地区的相关行业公司。
　　奥运会刺激区域经济，从海外经验看，奥运会前一年东道国的固定资产投资增速平均提高2.7个百分点，奥运会当年CPI平均提高0.5个百分点。2008年北京奥运会的召开，将推动北京甚至天津、青岛等环渤海地区的发展。而上市公司的机会存在于两个方面：一方面是，受益于投资驱动效应的行业，集中表现在北京的3G通讯、交通、环保、建筑建材、房地产；另一方面是，消费驱动的受益行业，集中在食品饮料、旅游酒店、航空机场、商业零售、广告传媒、体育健身、医药、金融产业等。重点推荐中船股份，东方电子，北京城建。

　　房地产业：宏观调控政策只能在短期抑制人们购房的需求，但是难以改变需求大于供给的现状。政策能够抑制房价尤其是大中型城市房价上涨的速度已属不易，更难从根本上抑制房价的上涨。在房价必然上涨的预期下，政策对于房地产行业的股价表现影响也是暂时的。行业业绩增长较快主要源于房价的快速上涨和投资收益的增加等因素。重点推荐万科A、保利地产和北辰实业。

　　银行业：国民经济保持较高增长速度和本币升值趋势下的流动性泛滥格局，构成银行业成长的绝佳环境，08年银行股仍能够获得确定性的高速增长。我们认为，首先，2007年央行5次加息，但目前银行资产长期化、负债短期化的趋势使加息成了银行业的利好因素；其次，随着银行拨备率的上升，新增不良贷款率下降，2008年银行的信贷成本将继续下降；第三，2008年银行将实现税前工资抵扣，加上两税合一的影响，2008年银行净利润增长速度有望达到50%以上。关注，建设银行，北京银行，交通银行等。

　　通胀主线

　　2007年下半年以来，国内已经出现了比较明显的结构性通胀局面。表现为在食品价格的带动下，居民商品消费价格指数同比涨幅已经连续超过6%的水平。总体来看，伴随美国经济衰退的流动性释放和国内长期外部失衡积累的矛盾，将对物价水平构成新一轮的上升压力。

　　在这种局面下，资本品的保值功能和通胀对消费品的刺激作用将为市场带来一定投资机会。例如、钢铁，矿产、有色等将因此获得支撑。关注，宝钢股份，株冶股份，铜陵有色，承德钒钛。

　　内需主线

　　启动内需将是2008年宏观经济调整的重要方向，我们预期国家将会出台一系列政策加速这一进程的到来。温和通胀环境下的消费升级和品牌消费，将构成内需投资的主要线索，我们建议投资者关注食品饮料、汽车、医药、航空运输、商业零售、旅游等行业。

食品饮料行业。温和通货膨胀推动居民消费能力的快速提高和加速释放，引来消费内需时代，带来食品饮料的消费需求总量增长和消费结构升级。未来一段时期内，通货膨胀仍是影响食品饮料行业的最重要因素，生产成本继续上涨的同时，消费需求增长和消费升级将是长期趋势，行业产销总量增长和结构升级特征将日益明显。我们根据四个标准选择股票：定价能力强；具有压缩费用能力；盈利能力强和成长性好；估值水平合理。首推贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、张裕A。其次推荐五粮液、水井坊、重庆啤酒、燕京啤酒，以及安琪酵母。                                                                               12月18日，国资委召开年度中央企业负责人会议，李融荣主任表示到2010年央企通过重组将减少至80－100户。我们认为未来两年将是央企重组年，将为股市带来制度性的投资机会。根据惯例，全国金融工作会议于每年的1月份召开，将成为市场关注的焦点。

　　金融工作会议将布局全年金融工作，市场重点关注的是我国在金融监管制度上是否会有新的突破？在证券监管工作方面，我们认为基础制度建设和多层次市场体系建设将是2008年的工作重点。

　　我们认为2008年1月份股指底部将逐步抬高，上证指数一季度主要波动区间5200点至5700点。

　　政策与物价间的互动必然会引发利润在不同行业间漂移，这种利润漂移的结果为投资者提供了获取“政策性”红利的机会，从而为今年的投资策略提供了政策-物价双重基础。

　　第一季度，“吃饭”和“吃药”将是行情主流。因为物价高企，必然会产生食品、农药、化肥、农机、种子、医药、商业等投资机会。这些消费类行业的机会，可以称之为“通胀”式红利机会，这些行业有些在2007年被机构冷落，有些是因为中小盘股而无法在“5?30”后出现大行情。除了通胀红利的作用之外，医药行业还因为医药体制改革的刺激，为相关上市公司提供更多的想象空间。

　　第二季度，物价相对稳定或者稳中有降，地产、能源、航空、造纸等大盘股在本币升值的推动下，内含价值不断提高，或许会出现大盘股重新活跃、指数因而大幅上升的行情。这种行情与奥运概念相呼应，将形成一种无法抗拒的力量。

　　第三季度有望出现金融（券商）、钢铁、有色金属、资源类行业的投资机会。由于夏粮丰收，物价进一步稳定，经济在上半年平稳的基础上可能加速，金属业、资源类企业将出现较大的机会，这些大行业将从箱型震荡中走出来，出现较大的涨幅。因此，今年秋天行情将出现与物价趋势相反的走向，基本上符合调控物价、稳定股市的政策取向。

第四季度，行情回归到物价-政策-股价较真的状态，即主要大行业的行情不再，而中小企业板、创业板个股的行情活跃。股指期货推出后，包括券商、期货概念的投资行为将会集中出现，其中水运、造船、航空、商业等行业的表现值得期待。

 

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