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5.30后股市基本面利空分析2008/4/8 录入：客服9
虽然今年的牛市也值得投资者去期待，特别是今年的春季攻势已正式启动时。但市场分析人士指出，由于牛市持续的时间已长，加上今年行情的特殊性，投资者要注意控制自己手中个股的风险，尤其是在下列影响今年牛市的七大利空。
第一大利空 投资者预期兑现
假如你随便在大街上问一个投资者，今年的行情什么时候有风险，或者改换其它方式进行，你得到的答案都会是"奥运会前不会有什么大事，但奥运会后呢？可能没有人能回答得出。尽管目前舆论已在澄清这一套在A股市场的怪现象，但市场的每一位参与者都无法回避这一现实问题。按照经济学的专业术语，这一怪现象实际上就是投资者的理性预期，可以说，支撑这几年A股大牛市行情的诸多要素中，投资者对奥运所带来的投资理性预期是其中关键中的关键，虽然股改成功、管理层的制度设计与保证、市场流动性过剩等都是支撑牛市的主要要素。
对奥运会后A股的走势，从目前投资者与专家的言行看，指数下跌是不可避免的，但下跌幅度有多大就要看管理层的预防措施了。去年底，一位深圳的教授公开说，奥运会前不跑掉，肯定死定了。就连A股市场的大空头谢国忠最近也公开说,今年如果股市有行情那就应该是奥运会之前那一波行情了。如果要给建议的话，在奥运会之前就应该平仓了。这是我个人感觉，但大多数人都不会这样做.众多的私募基金经理也在多个场合表示，在奥运会前清仓完毕。虽然私募基金的影响力与势力目前还无法与公募基金比，但它是影响我国股价走势的重要力量。与公募比，它更具群众代表性。同时，从去年市场的几次大跌行情看，构筑中国牛市的并不是什么铜墙铁壁，而是来自投资者的心理预期，尤其是随着北京奥运会的临近与召开，投资者的持股心态肯定将发生变化，其持股信心将发生动摇，特别是奥运题材股的离去。
第二大利空 扩容
从目前舆论的导向看，今年市场的扩容是难免的，且其规模将大大超过去年。这种扩容来自创业板的开设、红筹股回归、IPO与增发、B股回归和大小非减持。首先，创业板的推出在消除中小企业板个股股价泡沫的同时给市场带来强大的扩容压力。目前有市场分析指出，创业板的推出，肯定将会分流主板市场的资金，而且，创业板的新股发行如果采取'打包发行'的话，对主板市场资金的分流将进一步加剧。虽然目前舆论认为创业板的推出有利于中小企业板个股股价走好，但在平均70倍以上的市盈率下，中小企业板的个股股价还会上升到何处？而目前支持庄家炒作中小企业板个股的因素就是其年报可能推出的高送配题材。市场分析人士认为，高送配将成为中小企业板庄家出逃的跳板。
其次是红筹股回归所带来的扩容压力。市场分析人士指出，去年12月26日，证监会发审委审核通过紫金矿业H股回归A股IPO申请，每股面值定为0.1元，实际上标志着红筹股回归的正式启动。这是监管部门为红筹股回归A股所做的特别安排。因为在目前香港上市的H股和红筹股中，股票面值不尽相同，0.1港元、0.2港元等每股面值低于1港元的公司比比皆是。这种面值不统一的情况，在美国等海外证券市场也十分普遍。
市场分析人士指出，红筹股回归无疑将增加A股市场的供应量，并对目前A股市场的各种指数产生极大的影响。若中移动回归，其对指数的影响可能超过中石油，而中石油的回归成为去年年底股市大调整的导火线。资料显示，目前在香港上市的红筹股共93家，市值约3.9万亿港元，其中符合回归条件的红筹公司有14家，总市值约为3万亿港元。第三是IPO与增发所带来的扩容压力。目前已有舆论指出："在从紧的货币政策下，股市面临的新股发行压力与再融资压力将会进一步增加。相对于2007年股市8300亿元的融资总额来说，2008年的融资金额将会更大，突破1万亿将是可能的,第四是B股回归的压力。若以回购B股增发A股方式解决长期困扰市场的B股问题，其压力虽然没有前面提及的各项大，但在投资者心理压力下，它的利空影响还是较大的。
第三大利空 股指期货
从目前市场的基本面看，股指期货(专题 论坛)在今年二季度推出的概率较大。作为股指期货热身的黄金期货将于本月9日正式面世，同时从目前的市场人气与指数现状看，股指期货推出的时间越早越好，因为管理层曾多次强调，股指期货要平稳推出，要健康发展。目前，股指期货的各项准备工作，包括金交所的设立，交易、清算等一系列制度的制订以及会员资格的认定已基本完善。现在只等黄金期货的运行情况和作为股指期货配套的融资、融券政策出台了。实际上，从目前市场的热点板块与炒作模式可以看出，市场主力早已做好了应对股指期货的准备，昨日盘中的刻意打压权重股只是主力其中的一个意图。分析人士指出，股指期货的推出，对目前市场的热点将是一个极大的打击。
第四大利空 大小非减持
虽然有不少人看好大小非减持给上市公司带来的机遇，但随着A股市场规模的不断扩大和即将到来的创业板的开设，上市公司的壳资源价值将不断贬值。而从一些上市公司的基本面看，其目前的股价有可能是其未来5年甚至更长一段时间内的最高价，而作为公司股东的大小非对公司的基本面是非常清楚的，在沪指高看1万点的市况下，此时不减更待何时？虽然国有股的减持有严格的规定和限制，但来自非国有股的大小非减持也将让市场与投资者承受不起，尤其是面对那市盈率过100倍的高高的股价。至于大小非减持对上市公司股价的影响有多大，看看 民生银行二级市场的走势就一目了然。尽管民生银行的基本面极其不错，又是未来股指期货中的特大权重筹码之一，但自从其大股东泛海集团去年11月底减持套现19.11亿至今，其股价走势还没有恢复元气。而有关数据显示，加上首发和增发限售解禁，2008年限售股解禁规模将达到1.93万亿，占A股流通市值超过两成。统计数字显示，2007年共有340家上市公司出现限售股解冻后的套现行为，减持股数合计为54亿股，占全年解冻股改限售股总数的9.68％，套现额度为898亿元，占全年解冻额度的比例也为9.68％，累计减持额度****的前五家上市公司分别为中信证券、辽宁成大、格力电器、吉林敖东、南玻Ａ。其中，中信证券被减持的额度高达139亿元。而从中信证券的股价走势图中，我们可以发现，中信证券的股价从去年11月5日的117.89元下降到了昨日收盘的86.59元。而相关法规规定，持股占总股本比例在5％以上的股东在减持1％以上，需要发布公告。因此，持股占总股本比例低于5％的股东全部减持，和持股占总股本比例高于5％的股东减持0.99％，则无需发布公告。因此，去年限售股解冻的实际套现额度所占比例要高于上述统计数字。统计数据还显示，2008年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，按昨日收盘价计算，合计解冻额度超过了15000亿元，比2007年增加七成。其中，月解冻额度在1000亿元以上的月份为2月、11月、10月、12月、8月，其中8月份一个月的解冻额度占全年的近三成。众所周知，8月是奥运会举行期，此时市场人气正旺，为大小非顺利减持创造了条件。但要提醒投资者的是，8月也是机构借机出逃和投资者预期兑现的有利时期，这种双重夹击，可能带来指数的暴跌。
第五大利空 紧缩政策
货币从紧政策是今年经济工作的重中之重，其目的是稳定物价。在去年央行不断加息和调高存款准备金率政策失效的市场环境下，今年可能采取货币政策、税收政策等多种政策相结合的宏调措施。这一政策一旦出台，对股市的影响肯定是负面的，一则制约了行情的高度，打击市场人气；一则影响上市公司的每股收益，从而制约其股价空间。特别是去年国家采取的一系列宏调政策由于滞后性，这些政策的效果将在今年下半年集中体现出来。虽然上市公司可以采取配股、增发等方式来回避宏调措施对自己的影响，但直接融资成为市场主流的代价就是扩容。在市场资金有限的市况下，过度扩容的代价同样可能是股指的大跌。
第六大利空 投资者风险教育
中国证监会主席尚福林在去年12月举行的2007中国金融论坛上称，针对相当一部分投资者，对证券知识缺乏系统了解，自我保护能力不足的状况，证监会将深入开展投资者教育工作，进一步拓宽教育投资方式，引导投资者从自身的实际情况出发，审慎合理地配置金融资产，增强自我保护和法律规则意识，提高识别能力，警惕和抵制不受保护的非法证券活动。这就意味着，投资者风险教育在今年将继续，其形式可能更多样化。参与去年市场投资的每一位投资者都清楚投资者风险教育的分量。去年5月和第四季度的投资者风险教育，造成指数暴跌，虽然其导火线分别是印花税比重提高和中石油上市。因此，市场分析人士提醒投资者要留意这方面的信息，尤其是在今年这一特殊时期。
第七大利空 基金回购潮
2007年基金公司管理规模突破三万亿元，年尾拍卖的博时基金股权更是拍出了63.2亿元天价。目前，市场正迎来新的一场基金公司设立高潮，但市场分析人士指出，在投资者心理预期降低的市场环境下，奥运前后基金市场可能迎来回购高潮。一旦回购潮出现，市场的压力将是极为明显的，毕竟基金对指数的影响在目前市况下是巨大的。
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