“高回报一定伴随高风险”，窝轮同样如此，但窝轮具有一项最大的优势，那就是风险可控。其实，在金融市场上，对投资者来说，不可控才是最大的风险。

        窝轮的最大风险就是损失投入的全部资金，也就是说亏光了。因此，只要你投在窝轮上资金占全部资金的比例确定，比如说5%，那么最大风险就是亏损5%，你的整个投资风险就变得非常明确可控。但是，一旦你看对正股行情，特别是在走势剧烈的时候，窝轮升幅往往在3－4倍左右。折成总收益率就有10％～15％，即风险回报是2倍或3倍。难怪窝轮投资这么热。

        窝轮条款中的主要参数有：换股比率、溢价、实际杠杆、引伸波幅、市场持货量、成交量等。我们今后将会逐步熟悉，先作个简介。

        换股比率，是指控制1股股票所需要的窝轮份数。一般来讲，股票窝轮的换股比率是1：1或1：10。1：10的设计主要是为了满足投资者喜欢买便宜窝轮的心理特点，类似股票的10送10。

       溢价，是指正股升幅多少时刚好覆盖窝轮成本，一般代表了窝轮内含的时间价值。也就是说，如果离到期日还有一段时间，那么就有可能存在机会，这个机会的大小会通过市场定价折算成一个价格。这可能是金融市场一个重要的内在意义：可能性就代表金钱，概率应该定价。公式是：溢价＝（（行使价＋窝轮价格×换股比率）－正股价格）/正股价格。

        实际杠杆，公式计算起来有些复杂，需要一些数学基础，不过理解其意义却很容易。也就是说，正股价格变动1％时，窝轮价格变动多少倍。大部分窝轮的实际杠杆在6到8倍，但也有几十倍、上百倍的。实际杠杆越大，代表窝轮风险也越大。对于离到期日时间较近并在价外的窝轮，投资者最好不参与买卖。

    历史波幅，是指过去一段时间内资产波动性的定量数字。如果某正股现价100元，年度历史波幅为10％，表示95％的时间内正股介于80～120元（100±2×10％）。

    引伸波幅，是指对未来一段时间内波动性的预期，它越大表示各种可能性越大。我们前面说过，波幅可能性大的窝轮标价也高。因此，引伸波幅的变动对窝轮的短期影响非常大，引伸波幅上升时，窝轮价格也急剧升高，引伸波幅下降时，窝轮价格下跌也较快。例如，当正股盘整了一段较长的时间后，突然变为快速上涨，那么窝轮的引伸波幅就会从低水平突然上升为高水平，此时窝轮价格不仅由于正股价格上涨带动，而且由于引伸波幅变高带动，会得到双重“利好”。

         还有一些机会也是可以赚大钱的，例如“9.11”事件、SARS事件等造成股价短期内大幅下挫，窝轮往往跌成几分钱的“仙轮”，或者跌幅很深。当股价反转时，窝轮上涨经常带来几十倍、上百倍的收益。当然这些机会很少，风险也极大。不过，有一种做法会得到较高的收益，就是在中长期看好的正股回调时买入相应的窝轮，此时窝轮跌幅很深，正股反弹时，窝轮很容易就在短期内翻倍。无论如何，风险控制仍旧是第一位的，拿少数的资金去试一下自己的眼光或运气无妨，资金太多则风险太大。

        市场持货量（又叫街货量）是指收市后市场累计持有这只窝轮的份数。这和股票流通量一般保持不变不同。股票发行之后，市场流通的股本数量是确定的，只有配售或回购等情况发生时，流通股本才会变动。而窝轮的市场持货量每天都是可以变动的。一位投资者今天从市场买窝轮，可能是从其他投资者手中买的，也可能是从庄家手中买的，卖出时也同样。这有点类似于期货的“持仓量”。

        一般来说，成交量较高而累计市场的持货量没有增长的话，可能说明了投资者对后市没有太大的信心。如果成交量不断放大并且持货量有增长的话，代表投资者对后市长期有信心，不断地从发行商手中买货。在判断窝轮行情时，持货量指标成交量指标参考价值更大。

                                                              仅供参考