从9月以来，上证综合指数已经有11个交易日触及1300点以下，但最后都在当日或两三日内脱离1300点。这一点位似乎已经成为多方反攻的标尺，市场在1300点以下确实有暗流涌动的现象。尽管此次中级调整的绝对低点尚不明确，但我们仍然有理由相信千三区域应当是中期的底部附近。

    “三低”大盘股重新活跃

    最近市场总体走势趋弱，但是个股品种确实较为活跃，其中钢铁股尤其引人注目。虽然笔者不能确认上周发动钢铁股行情的始作俑者究竟是何路资金，但从最近的动向上看，钢铁股已经被市场主流资金所接受。在钢铁股背后，一个并不新颖的概念———“三低”中大盘股，再次得到了市场的认同。所谓“三低”是指低市盈率、低市净率、低股价，这些个股基本上集中于受宏观调控影响较大的钢铁、石化、有色等品种上。它们市值比重较大，流动性强，目前处于景气周期的高峰阶段，但是受到宏观调控阴影的影响。一旦对宏观调控放松的预期出现之后，这些品种仍然具有着较大的市场机会。目前这些品种仍然没有摆脱宏观调控的压力，而在这些品种上投资的困惑主要在于内在绝对价值与周期相对长短的矛盾，站在不同的角度下会得出截然相反的结论。

    从目前市场的状况来看，每当市场触及1300点这一敏感神经的时候，多方总要找一些反攻的武器。而最近一段期间，市场选择了“三低”股票，其实是在年底这一较为敏感的时期内选择了一种进可攻、退可守的中性策略。如果后期市场活跃股票的范围不能向中高价的同行业品种扩散，则目前市场在1300点附近反复波动的格局也就难以改变，市场需要继续等待时机来改变无奈的现状。

    新事物交织老问题

    目前以及未来两个月内的市场仍然是一段很无奈的时期，也可以说是市场处于最困难的一段时期内，这段时期内将伴随着大量新措施、新产品和规范行为的出台。例如，年内券商资金的清理还没有彻底结束，但是到明年初将基本告一段落。同时，新股询价制度即将实施，前期市场的估值压力仍然存在，但是一旦新股发行后，确实也会给市场带来新的重要热点。而ETF也将于来年一季度末正式交易，这将对50股指及50样本股带来一定的活跃度。另外为活跃市场，管理层正在积极准备大量的产品创新，它们也会于来年推出。

    这就使得未来三个多月内的市场处于大量新事物和老问题交汇的时期，经验告诉我们：每一个这样的时期内，市场总会出现一些重要的机会。正是源于这样的背景下，一些资金较宽裕的主流投资机构已经开始关注于一些面临调控阴影而趋势上已经处于安全投资区域的品种。

    对港股的滞后反应即将出现

    另外还需要指出的是，恒生指数、恒生红筹、恒生国企股这三个对内地市场最有影响的海外股指仍然处于良好的向上运行趋势之中。经过连续八个交易日的调整之后，恒生指数再次向前期高点附近靠拢，而恒生红筹和恒生国企股虽稍弱一些，但是较年内的高点也仅有大约8%的距离，其中大量的成分股都已经清楚地构造出了上升通道的运行态势。

    从恒生红筹与内地A股市场的关联关系看，去年A股市场较其滞后了大约7个月的时间，这一次恒生红筹是在5月底开始启动，经验上看，内地市场将在今年年底和来年初开始形成滞后反应。但是鉴于内地市场目前的现状，笔者估计可能会稍后一些。特别是A股市场往往在港股出现一个明显的阶段性高点并放量后，才会出现十分明确的反应。而目前阶段应是一个局部的反应及预热阶段。

    总的来看，千三附近的市场表现确实具有一定的指示作用。千三下值得投资的对象已经完成了充分的调整，内在价值已经开始显现，在目前的价值投资时代，市场环境的改善以及管理层的所有努力都有利于这部分具有内在价值的品种重新走强。

来源：中证网

和讯信息 李志刚